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机械行业价值低估重点推荐6龙头公司
  日期:2006-4-25 查看:4437
 
 

 通过对当前投资评级高的股票进行统计分析,投资评级排名高的股票仍然是南钢股份 (600282 )等。投资评级系数排名前20名的股票主要集中在以沪东重机 (600150)、安徽合力 (600761 )等为代表的机械制造行业和以中国平安 (601318)、招商银行 (600036 )为主的大盘蓝筹股。下面对机械制造行业进行简要的点评。

  一季度数据表明,机械行业整体产销增速高位运行,行业仍处于较高景气状态。行业总产值同比增长31.94%,同比提高2.7个点。出口增长34.7%,提高11.61个百分点,利润增幅也在40%以上。

  中金公司分析师罗晓春认为,工程机械在2007年1季度是增长快的机械子行业。具体分析原因,并非是由于"出口拉动"的结果,事实上,中国的多种工程机械产品占全球的销量已经超过50%,出口并不能成为工程机械行业公司增长的主要动力。鉴于估值和行业前景,建议从受宏观因素影响较大的行业,向成长性行业以及装备升级行业转移。

  机械类公司的估值区间在目前市场条件下比较接近,各行业和公司自身的差异并没有在估值上得到体现。由于行业周期景气导致的利润大幅度增长和由于长期内在原因推动的利润增长被市场普遍混淆。同时,由于周期景气导致的利润增长从绝对数量上看力度往往更大,因此出现了成长型公司的业绩增幅小于处于景气周期中的周期性公司业绩增幅的局面。因此,拥有长期增长潜力的公司在目前的市场气氛下被低估了。重点推荐公司:中集集团、安徽合力、中捷股份、柳工、经纬纺机、沈阳机床

  中信证券分析师郭亚凌表示,虽然预计下半年行业因投资、出口减速和基数原因,增速略有回落,但全年行业增速仍会保持30%左右,利润增幅更高,原材料价格上涨压力仍可承受或消化。

  投资者可关注技术进步、资本红利等带来的投资机会。技术进步可提高产品的竞争力和公司的盈利能力,未来技术进步将成为行业和企业提升竞争力的关键性因素。另外,整体上市、交叉持股等资本红利,也为公司价值增长锦上添花。除上述两点外,下半年还建议关注高成长子行业的龙头公司、关注"高速铁路"投资高峰期给工程机械相关产品带来的高成长机会。

  通过国际比较,机械龙头公司目前估值水平仍较为合理,再考虑行业依然处于黄金发展时期,与制造业其他行业的估值比较,下半年机械行业仍是攻防兼备的较好选择。因此维持机械行业"强于大市"和"超配"的投资建议。维持沪东重机、三一重工、中联重科、柳工、安徽合力、山推股份、中集集团的"买入"评级和太原重工、沈阳机床、振华港机的"增持"评级。

  银河证券分析师鞠厚林则指出,未来机械行业的收入增长速度将面临一定程度的回落,但由于行业和市场的基本因素没有发生大的变化,因此回落程度将有限,全行业的收入增长速度在25%-30%之间。同时由于机械行业上市公司经营能力和竞争力的提升,以及规模效应的显现,利润的增长速度将高于收入的增长速度。主要子行业中,首先看好机床行业、工程机械的成长性,矿山设备、造船行业也值得重点关注。

  板块高估值有因

  房地产板块自2005年开始启动以来,我们重点关注的房地产公司的估值水平(PE)由10-15倍提升到目前的30-40倍左右。我们认为这种高估值有其自身的原因:

  首先,由于流动性过剩的因素,整个证券市场的大发展也带动了房地产板块整体估值水平的提升。

  其次,高PE主要来源于目前的低利率水平。我们认为,利率不升而通胀反弹,银行储蓄出走的趋势必然。由于汇率与利率之间的掣肘,人民币汇率短期难以大升,这些对人民币资产利好,房地产自然成为其中的受益者。

  后,房地产公司2007年1季报靓丽。据天相证券投资分析系统显示,房地产公司2007年1季度主营业务收入同比增长率37.9%,净利润同比增长率72.3%,靓丽的季报成为房地产公司估值水平稳步提升的主要动力。

  提高行业估值水平

  我们认为,从宏观角度来看,由于流动性过剩局面很难在短期内解决,汇率与利率又互相掣肘,证券市场以及房地产市场将是吸收过剩流动性的蓄水池;从微观的供求角度来看,由于人多地少的国情,巨大的需求将构成房地产市场发展的源动力。

  其次,从政策调控的导向来看,政府对房地产行业的持续调控,其目的并不是打压房地产行业和房地产板块的走势,而是促使房地产市场健康稳定的发展,真正的实现社会的和谐,对于行业长期投资价值并没有影响。

  我们预期,年内房价持续上涨的趋势不会轻易发生改变,由于受到人民币升值的推动,商业地产公司的租金水平有望持续攀升,这将对于提升房地产上市公司业绩以及NAV估值水平起到积极的作用。为此,我们对行业内重点关注的主流地产公司2007年平均合理动态PE提高到40-45倍,对于主要园区类和出租类上市公司则提高到45-50倍。同时从盈利能力的可持续性角度出发,我们建议投资者还要密切关注上市公司2008年以后的业绩。

  四类公司可关注

  一、行业龙头公司。此类公司具备长期投资价值。既然宏观调控已成为常态,广大中小开发商面临着"银根"、"地根"收紧的严峻考验,面临着生存压力,行业整合将成为一种趋势;以万科A、招商地产、金地集团、华侨城A等为代表的优质龙头股,其项目储备丰厚、经营管理水平较高、业绩能够持续稳定增长,此外,它们具有强大的资金实力、品牌价值将在行业整合中获益;此外,预期股指期货的出台,这些行业的大盘蓝筹也必将受到机构投资者的青睐。

  二、本币升值下商业类地产公司。如陆家嘴、金融街等商业地产公司,本币升值对于房地产行业中这类公司带来的积极影响大,资产重估价值高。此外,房地产业的宏观调控的影响主要是针对开发类企业,由于目前商业地产并未涉及到国计民生,因此,政府调控政策对商业类地产公司影响有限。

  三、二三线优质地产公司。每次房地产板块整体走强都与龙头公司密不可分。它们的涨幅均高于其他房地产公司。因此,我们建议投资者也应重点关注二、三线的区域龙头公司以及业绩有望迅猛增长的公司,这些公司虽从行业的整合中获益不大,但其质地优良,成长性看好,也是业内重点关注的房地产行业上市公司。我们认为以华发股份、亿城股份、深振业A、阳光股份、栖霞建设、名流置业和万通先锋等为代表的二、三线地产公司投资机会凸显。

  四、资产注入类公司。二线房地产公司也可以通过资产注入而跻身到一线房地产公司行列。虽然现在一些大股东已采取初步动作,但我们认为,伴随着时间的推移,后续的实施股改承诺相关事宜将逐步会被提到日程上来,望投资者密切关注。此外,建议投资者密切关注民营企业类上市公司。

  我们认为,由于土地实行了"招拍挂",央企及国企的拿地能力优势已并不十分明显,同时由于证券市场的健康发展,我们认为公司大股东将会有将资产注入到上市公司的意愿,民营企业在注入资产时要比央企和国企更为简捷,因此,民营企业的上市公司更应受到投资者关注。

 


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